Kinh tế VN đã xác lập chu kỳ đi lên từ Quý 2/2012 và đang vào guồng tăng trưởng cao

Lạm phát, lãi suất, tăng trưởng tín dụng có mối tương quan chặt chẽ lên tăng trưởng kinh tế. TTCK với đặc trưng là hàn thử biểu của nền kinh tế sẽ biến động cùng chiều với các yếu tố cấu thành GDP. Kinh tế học vĩ mô khẳng định: Lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ đặc biệt với nhau theo đồ thị hình chữ U ngược mà đỉnh của nó là ngưỡng lạm phát tối ưu. Khi lạm phát ở vùng thấp dưới ngưỡng lạm phát tối ưu, quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng cùng chiều - lạm phát tác động tích cực khuyến khích đầu tư, sử dụng nguồn lực và tẳng trưởng kinh tế. Khi lạm phát vượt lên ngưỡng tỷ lệ tối ưu, quan hệ lạm phát và tăng trưởng nghịch chiều - lạm phát làm giảm tăng trưởng kinh tế. Theo nghiên cứu, tỷ lệ lạm phát tối ưu của VN trong hơn 1 thập kỷ tăng trưởng cao và ổn định (1995 - 2005) là 7%, mức tăng trưởng tương ứng là 9%. Biểu đồ dưới đây cho biết điều gì?

quan he giua lam phat va tang truong kinh te

  • Giai đoạn tăng trưởng cao và ổn định 

Số liệu từ năm 2000 - 2005, mở rộng ra trong một thập kỷ từ 1995 - 2005 VN đã gặt hái được một kết quả ngoạn mục với tỷ lệ lạm phát tương đối thấp (trung bình 4.5%) và tốc độ tăng trưởng cao (TB >7%). Mức tăng trưởng tương đối cao suốt cả thập kỷ được cho là do các cải cách về mặt chính sách, đặc biệt là các biện pháp được thực hiện để thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế. Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng tín dụng rất cao (trung bình trên 30%) nhưng tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức thấp vì cầu tiền trong thời kỳ này tương đối cao (do 02 nguyên nhân (1) quá trình tiền tệ hóa các hoạt động kinh tế & sự mở rộng hoạt động của ngân hàng bán lẻ; (2) nhu cầu tiền gửi có kỳ hạn tăng xuất phát từ tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tăng - theo thống kê của SBV, tỷ lệ này tăng gấp đôi từ 20% năm 1996 lên hơn 40% năm 2005 >> Điều này làm giảm tốc độ lưu thông tiền tệ và cho phép VN duy trì một tỷ lệ lạm phát thấp + tăng trưởng cao).

  • Giai đoạn bất ổn lớn

Giai đoạn 2006 - 2011: Thời kỳ vừa tăng trưởng vừa ổn định kết thúc vào năm 2006, năm năm tiếp theo đó chứng kiến sự biến động trong cả lạm phát và tăng trưởng. Đỉnh cao của tăng trưởng tín dụng vào năm 2007 với mức tăng gần 54% và cũng là năm VN Index đạt đỉnh cao mọi thời đại 1170 điểm. Sự bất ổn của nền kinh tế vĩ mô từ năm 2006 được cho là bởi các nhân tố bên trong (sự thất bại trong việc thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô) và bên ngoài (dòng vốn khổng lồ chiếm tới 25% GDP vào năm 2007 và quý 1/2008 đổ vào VN được tiền tệ hóa dẫn tới lạm phát leo thang. Lạm phát cùng thâm hụt thương mại gia tăng dẫn tới sự đảo chiều đột ngột của các dòng vốn và gây ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ giữa năm 2008. Chính phủ đã nỗ lực nhằm kiềm chế cuộc khủng hoảng bằng cách hạn chế tăng trưởng tín dụng và cắt giảm chi tiêu chính phủ dẫn đến sự suy giảm đột ngột tăng trưởng nửa cuối 2008 (GDP chỉ còn tăng 6.23% so với trên 8% 3 năm trước đó). Do ảnh hưởng của độ trễ chính sách, xuất phát từ tăng trưởng tín dụng lập đỉnh 2007, lạm phát cũng lập đỉnh năm 2008 ở mức gần 20%. Quả đúng là sau đỉnh cao là vực sâu thăm thẳm, VN Index mất 66% kết thúc 2008. Không lâu sau khi chính phủ kiềm chế cuộc khủng hoảng mini năm 2008 thì cuộc khủng hoảng tài chính và kéo theo suy thoái toàn cầu ập đến đòi hỏi các nhà làm chính sách phải nhanh chóng thay đổi từ mục tiêu bình ổn nền kinh tế sang kích cầu vào năm 2009. Với một loạt chính sách hỗ trợ từ gói kích cầu 6 tỷ $ đến hỗ trợ lãi suất 4%, tăng trưởng tín dụng 2009 lên tới gần 38%, kéo theo VN Index tăng một mạch từ đáy 235 lên gần 640 điểm (+58%).

  • Giai đoạn hồi phục và tăng trưởng

Kinh te tao day

Quan he giua lam phat va tang truong kinh te

Cho tới năm 2010, tác động của khủng hoảng đã suy yếu, và sau 01 năm kích thích tiêu dùng và nới lỏng tiền tệ, lạm phát quay trở lại ở mức 02 chữ số, niềm tin vào VND tiếp tục suy yếu, người dân đổ xô tích trữ vàng và $, dòng vốn vẫn tiếp tục đảo chiều. Giai đoạn 2010 - Quý 1/2012 thời kỳ ảm đạm của kinh tế VN với tăng trưởng thấp + Lạm phát cao, thiên đường cho lướt sóng - địa ngục cho đầu tư >> Đội lái lên ngôi... Ngày 24/02/2011 chính phủ đã chính thức ban hành Nghị quyết 11 quyết định chấp nhận giảm bớt tốc độ tăng trưởng để ưu tiên mục tiêu ổn định nền kinh tế. Chính sách tiền tệ + tài khóa thắt chặt, cùng sự chỉ đạo quyết liệt của SBV mà đứng đầu là thống đốc Nguyễn Văn Bình đã kéo tăng trưởng tín dụng xuống rất sâu vào năm 2011 và 2012. Và kết quả là gì? Quý 1/2012 chứng kiến: (1) GDP suy giảm nhanh chóng (-4%), lạm phát giảm từ 18.6% (Q4/2011) xuống còn 14%; (2) hạ nhiệt lãi suất, ls cho vay phổ biến từ 19 - 25% xuống còn khoảng 16%; (3) Tỷ giá dần ổn định sau hàng loạt vụ bắt bớ buôn bán ngoại tệ - vàng, thị trường BĐS ảm đạm... Thời điểm này nhìn lại thì rõ ràng nền kinh tế VN đã tạo đáy và đi lên bắt đầu từ Q2/2012 kéo theo sự tăng trưởng của VN Index tới bây giờ. Với việc tăng trưởng tín dụng bình quân 03 năm trở lại đây dưới 20%, lạm phát quanh 4 và dự trữ ngoại hối đang ở mức cao kỷ lục, rõ ràng trong 20 năm qua, chưa khi nào các yếu tố vĩ mô lại thuận lợi đến thế. Xét theo chu kỳ 10 năm thì tính từ 2012, VN Index còn ít nhất 03 năm tăng trưởng mạnh.


X

Hỗ trợ Facebook